辉达 (NVIDIA) 于今晨 11/20 发布 2026 财年第三季 (截至 2025/10/26) 财报，整体营收、资料中心营收均创历史新高。执行长黄仁勋表示，全球 AI 训练与推理需求处于指数级暴冲阶段，自家的 Blackwell GPU 甚至卖到缺货。同时，辉达也在本季宣布一连串大型合作，包括欧美、亚洲的 AI 基础设施建案，并再度强调 AI 工厂正在全球扩散。
Blackwell 全数售罄，辉达 Q3 营收再创新高辉达本季营收来到 570 亿美元，年增 62%。其中资料中心业务营收创下 512 亿美元，年增 66%，持续成为主要成长动能。每股盈余 (EPS) 为 1.30 美元。
同时辉达也给出强劲的下一季展望：
「Q4 预估营收 650 亿美元 (±2%)，明确反映市场对 AI 训练与推理的需求仍然爆量。」
黄仁勋特别表示，Blackwell GPU 供不应求，云端 GPU 也全数售罄。他表示全球正进入 AI 的正向循环，不只是美国，更多国家、新创、产业都在同时加大投入。财报公布后，辉达股价盘后上涨逾 5%，显示市场对其的肯定。
(注：DLSS 4 这项技术专为 RTX 50 系列 GPU 设计，可为每个传统渲染的画面生成额外的画面，大幅提升帧率，有助于在光线追踪游戏中达到更高的帧率。RTX 技术用于显示卡，透过 AI 和光线追踪技术来增强 3D 设计、模拟和视觉效果，常见于电竞笔电和创作者笔电中。 )
Blackwell 放量可改善毛利率，中国市场未提及
辉达本季毛利率为 73.4%，略低于市场预期的 74%。公司说明，因为新晶片、系统正陆续推出，短期成本比去年高，使毛利率承压。不过，随著 Blackwell 产品线逐季放量，毛利率有望改善。
此外，本季财报完全没提到中国市场，或许是延续 8 月财测时的立场，也就是辉达并未把任何 H20 晶片出货中国的数字纳入营收预期。
库存上升是提前备货，锁定长交期与未来架构
面对外界对「AI 永动机」与客户投资循环性的疑虑，辉达的财务结构反而更加稳健。公司上一季末持有 606 亿美元的现金及约当现金，资源充足，可持续推动更多产业导入 AI。
本季库存虽然明显增加，对像晶片业者来说是警讯，但辉达强调，这次库存上升是因应 Blackwell 的爆量需求，以及提前下单以确保长交期零组件，同时为下一代架构的产品放量作准备，属于策略性备货，而非需求下滑所造成的囤货。
(注：交期为是客户下订单到出货所需要的整体的时间，包含采购进行物料采购备货、生产制造周期、物流配送等不同阶段。)
风险提示
加密货币投资具有高度风险，其价格可能波动剧烈，您可能损失全部本金。请谨慎评估风险。