比特币近日跌破 10 万美元关卡甚至一度触及 9.6 万美元，市场情绪急转弯。知名交易员 Eugene 警告，这次跌破不仅是心理层面的失守，更反映长期牛市结构已遭破坏，直言「暂无意愿抄底」，将目光转向 9 万美元水准。
然而链上分析团队 Glassnode 与量化交易公司 Kronos Research 则持不同观点，认为巨鲸抛售仅是牛市后期的正常获利现象，而非逃难前兆。
牛市结构已破？Eugene：进入保守模式，目标转向 9 万左右比特币失守 10 万美元，使市场恐慌情绪急遽升高。知名交易员 Eugene 在 TG 上指出，这次跌破具有两层重大意义：
长线结构瓦解：比特币自 2022 年周期展开以来，首次跌破 50 周趋势线，代表长期的上涨形态面临根本性破坏
心理关卡崩溃：10 万美元此前已被守住三到四次，如今跌破后，该价位已从支撑转为阻力位。
对此，Eugene 表示他完全没有兴趣在这个区间抄底，会等到「低至 9 万美元左右」才会重新考虑布局。他强调：「再次进入保守模式 (preservation mode)」与其先前立场一致。
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Glassnode 安抚：典型牛市后期现象，并非巨鲸出逃
面对市场持续流传「早期巨鲸抛售」与「比特币沉默 IPO」的说法，链上数据公司 Glassnode 透过数字给出解释。他们指出，近期确实有大户频繁移动巨额比特币至交易所，但这种行为在历史牛市周期中相当常见。
Glassnode 解释道，长期持有者每日平均流出 (下图) 已从 7 月的 1.2 万枚 BTC，稳定上升至目前的约 2.6 万枚 BTC；显示即便卖压增加，但仍在正常且规律的范围。
他们强调，这是牛市后期典型的「获利了结行为」与筹码轮替，并非所谓「OG 鲸鱼集体出逃」：
长期持有者在每一轮市场周期的后期都会分段获利出场，这次也不例外。
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市场见顶了吗？Kronos：牛市仍未抵达终点，购买力成关键
量化交易公司 Kronos Research 也抱持乐观立场。Kronos 投资长 Vincent Liu 表示，目前确实处于牛市后期，但这并不等于市场已经见顶，只要仍有买方吸收多余的供给，价格仍有上行空间：
周期后期不代表市场已触顶，仅是动能降温，由宏观经济和流动性所主导。降息预期减弱与短期疲软减缓了上涨速度，但这并不代表终点：
Liu 强调，比特币的净未实现利润 (NUPL) 落在 0.476，显示市场可能正形成短期底部，但仍需要持续追踪。
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风险提示
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